首页 -> 1999年第4期
深圳证券市场的艰难崛起
作者：肖四如
所揭示的中国改革的深刻性和彻底性，就导致一种必然。但它的发生、发展不会一帆风顺。在深圳率先进行股份制改革和证券市场试点，一定也有许多阻力和非难。您能谈谈这些方面的情况吗?
郑：记得在股市疯涨的情况下，大约在1990年第三季度，当时中央有关领导批转了一封群众来信，在高层传阅。这封信认为股票市场是资本主义的东西，关得越早越好，早关早主动。还认为深圳现在是资本主义泛滥，党政干部通通烂掉了，再发展下去要造成严重的社会问题，不知要有多少人跳楼了。有的人对这种观点大加赞同，有的人则平缓一些，认为要加强研究分析。我们看到转来的这封信后，非常震惊，感到要扭转某些高层领导同志的认识问题，不是我们这个层次所能做到的。我们能做的就是加强研究，加强股票市场的规范，加强监督管理。同时从廉政建设角度考虑，市委在1990年11月还作出决定，党政干部不能买卖股票。当时我和同事们都有这样一个想法，就是不管怎样，股票市场不能关，还要探索，还要发展。但是在种种压力下，我们也惶恐不安，迫切需要中央的支持。
恰逢1990年10月举行特区成立10周年庆典(特区成立是1980年6月，但后来筹备活动考虑到领导的时间安排，后推了一些)。江泽民总书记来到深圳，兄弟省市的领导也来祝贺。摘完了庆典后，总书记召集各省领导座谈。李灏同志要我代表深圳作汇报。这是千载难逢的好机会，别的工作我没有汇报，专门汇报了股票市场的有关情况。总的是股票市场还要再发展，不能退。我说，现在股市起来了，就像小卒子过了河，只能进不官隐退。
总书记没有马上表态，因为接下来还有很多省市要汇报。当天晚上吃过饭后，传来了江总书记的明确指示：股票市场问题，应该让深圳继续试验，同时把参加庆典的中顾委委员周建南同志留下来，请他和我们一道研究股票市场下一步怎么搞，探讨发展中要注意一些什么问题。周建南同志回去后给总书记写了报告。现在建南同志已经去世，我们非常怀念他!
当然，关于股份制、股票市场姓“社”还是姓“资”的争论一直十分激烈，深圳的试验始终是在这种争论中进行的。对于这一试验，小平同志1992年的南巡谈话给予了极大的支持。他说：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用?允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。”深圳、上海的股市所以有今天，证券市场没有夭折，小平同志和江总书记的支持起了决定性的作用。
发行方式的探索及“8.10事件”
肖：1992年8月9日至10日发生在深圳的一百几十万股民排队争购新股认购证抽签表的情景，可以说惊心动魄。正是这个“8．10事件”还促进了国家证券市场管理体系的初步形成。1992年10月，国务院发布《关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，对证券市场的管理体系作了明确分工，同时宣告成立国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。不久就由国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》，这是规范中国股市的一部最重要的行政性法规。以后又由证监会发布了一系列规定，使中国股市逐渐转入规范化的轨道。由此看来，“8．10”既是一次教训，也是一次新经验的萌发。您作为“8．10事件”的当事人之一，能否回顾一下当时的情景?
郑：股市发展过程中一个敏感的问题就是发行方式的问题。我在深圳任职的几年，是股票发行方式由探索而逐步走向成熟的几年。原来的发行方式，就是5家上市公司自己承销，没有什么代理商、承销商。由于不公开发行，原始股也就内部处理了。后来禁止干部买股票，就是因为干部利用权力可以买到原始股赚钱，导致社会不公。因此我们决定新股发行方式必须改革，不改不利于廉政建设，也不符合市场经济公平竞争的原则。我们当时提出，1991年争取到的5个上市公司计1．5亿元的发行指标采用公开发行的方式。按照国际惯例，公开发行的股票要委托证券商包销。当时股市看好，具有承销发行资格的证券商纷纷要求承销，这个问题好解决。而承销商推销的方式，当时决定由认购者向证券发行公司申请。如果申请的数量等于发行的数量，则按申请数额执行；如果申请数量超过发行数量，则用抽签方式决定认购数量。由于认购申请限时限量，当然就会发生排队现象。为了维持秩序，就请公安，公安人员不够就请武警帮助。这一年发行时，全国老百姓知道的比较少，股市也不像以后那么热，进行得还算顺利。明天发行，今天就开始排队。我当时很担心，怕出事，一个点一个点去察看，当天晚上摘到两三点钟，看到排队比较有秩序。第二天下午，各点通报已经发行完了，印制的500万份申请表发出300多万份，没人要了。我松了口气。老百姓排了一天队，很辛苦，但都有收获，很满意。因为买到原始股，价格又低，溢价只在2—3元，是稳赚的呀。当时收到很多电话、信件，感谢市政府考虑老百姓利益，发行工作组织得也好，是一次成功的公开发行。
1992年又申请到547,元的指标，发行14家股票。如何发行?我想到1991年发行时60多万人排队，一个身份证买一张，尽管没有出问题，但成功中包含着极大的风险。于是我们建议采取预付存款的方式进行，时间可以拉长些，这样可以避免排长队。我们把这个建议拿到证券领导小组讨论时，深圳人民银行的负责同志觉得在做帐方面有困难。后来我们建议设立专门购买股票的存款帐户，5000元为一户，专门处理，这样可以和原存款分开来，再根据存款的号码抽签率，决定中签。会议决定用这个办法来组织1992年新股发行。
决定后，我出差去外地两个月。回来后，我从4个渠道即市长信箱、市长专线电话、信访以及市长接待日收到信息，强烈反对变更发行方式，认为变为存款方式发行，5000元一个户头，谁钱多就存得多，股票就买得多，这是维护有钱人的利益而不顾一般群众的利益。他们认为去年的办法好，买股票的机会不受钱多钱少的影响，强调改革需要老百姓支持，要使老百姓受益。我当即找张鸿义同志问，你们针对这个情况，对发行方式改不改，讨论过没有?他说讨论了，意见不一致。我说，是多数赞成变还是多数赞成不变?他说多数不赞成改变。考虑到群众呼声强烈，万一出问题怎么办，大家有这个担心。当然也有一部50-同志坚持主张改。当时已离预定发行时间很近了。我决定不变，用原来的办法再维持一年，明年一定要改。同时组成指挥部，组织力量，加大管理措施力度，以维持各发行点的秩序。
发售公告于8月6日晚7时由深圳电视台播出。公告说明，发售新股认购抽签表500万张，中签率约10％，每张中签表可以认购股票1000股。规定在8月9日到10日